葛瑞絲的部落格

損益表(下)

利息費用：巴菲特不要的東西                            
  利息費用是企業在季度或年度當中，資產負債表上「負債」項目所滋生的利息費用，這叫做「財務成本」，而非營業成本。利息費用所反映的是公司帳目上的負債總額。當公司的負債愈多，利息費用就愈高。無論什麼產業，利息費用占營業利益百分比最低的公司，通常最可能具備競爭優勢。

處分資產的利益或損失

  巴菲特認為，像出售土地或廠房設備這些項目，並不會重複發生，所以在判斷一家公司是否具備耐久性優勢時，淨利的計算應該剔除這些單次發生的項目。

稅前淨利：巴菲特採用的數字

  「稅前淨利」是指一家公司的所有收入扣除所有的成本和費用，但尚未扣除所得稅的金額。無論是收購整家公司，或是透過公開市場購買一家公司的部分股權，巴菲特都是根據這個數字來計算投資報酬率。

所得稅費用：巴菲特能看出誰說的是實話

  有些公司喜歡誇大實際的營收水準，若想知道他們到底有沒有說實話，其中一個辦法就是檢視他們提交給國稅局的文件。巴菲特認為，如果一家公司會忙著誤導國稅局，通常也會積極誤導股東。企業若具備長期的競爭優勢，賺到的錢夠多，根本用不著為了粉飾帳面而誤導任何人。

淨利：巴菲特必看的重點

  對巴菲特而言，他想看的是公司的盈餘狀況是否呈現一貫性，以及長期趨勢是否向上。歷年的盈餘狀況無須一直保持平穩，但必須看得到向上的趨勢。具備耐久性競爭優勢的公司，通常淨利占總營收百分比會比競爭對手來得高。不過，雖然淨利占總營收百分比高會很吸引人，卻通常意味著該公司為了賺取暴利，短視近利地輕易承接比較高的風險，其代價可能是未來災難性的後果。

每股盈餘：巴菲特用此區分贏家與輸家

  每股盈餘是指一家公司在財報期間，每一股的淨利。計算的方法，是將公司所賺的淨利除以流通在外的股數。若一家公司的盈餘狀況具備一貫性，通常代表銷售的某項或各項產品無須經歷所費不貲的創新和改變。盈餘長期向上發展的趨勢顯示著，公司的經營表現相當強勁，讓公司有足夠的經費，得以透過廣告或擴大營業來提高市占率，或是執行股票回購之類的財務操作。                            
  巴菲特觀察每股盈餘不是單看某一年度，而是縱觀十年期間的數字。如果數字顯示盈餘向下發展，而且迭有虧損，表示這家公司所處的產業競爭過度激烈，業績很容易大起大落，導致股價隨之震盪，讓那些傳統的價值型投資人誤以為是買進的良機，可是一旦買下之後，才發現是一條漫漫長路。                            

cr：巴菲特的真本事，史上最強投資家的財報閱讀力

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